Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на -0.6%, против индекса Мосбиржи -3.5%

Рынок на неделе снижался из-за сокращения ключевой ставки на 1 п.п. вместо ожидаемых 2 п.п., отсутствия прогресса в урегулировании конфликта (Известия) и слухов о повышении НДС до 22% (Газета). Однако в моменте индекс Мосбиржи подрастал на снижении инфляционных ожиданий (ЦБ РФ), которые составили 12.6% в сентябре против 13.5% в августе (ЦБ РФ учитывает этот показатель при принятии решения по КС)

• Валютная позиция выросла на 0.5% на фоне снижения цен на нефть (Brent -0.4%, Urals -0.5% за неделю). Сохраняем долю валюты в портфеле
• Спекулятивно поучаствовали в SPO ВТБ на свободную маржу, аллокация составила ~31.5%. Цена размещения: 67 руб за акцию – дисконт 6.3% к цене закрытия пятницы.
• По основным компаниям изменения: Яндекс -3.4%, OZON -4.0%, TBank -3.7%, МТС -2.1%, ВТБ Банк -6.4%, Лента +1.4%, МРСК Центра -1.1%, МРСК ЦП -4.7%, Сегежа -6.1% (шорт позиция)
• Также на неделе провели эфир с управляющим партнером фонда Восход Русланом Саркисовым, запись доступна в YouTube и ВК

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе снизился на -1.4%, против индекса Мосбиржи -2.3% (с учетом выходных +0.8% и -2.2% соответственно)
  
  В начале недели рынок рос из-за ожидаемых телефонных переговоров Трампа и Путина (РБК), а также на фоне ожидания инвесторов снижения ключевой ставки до 16% (Интерфакс). Однако затем индекс Мосбиржи снижался на новостях об инциденте с дронами в Польше (РБК).

Главным событием недели стало решение ЦБ снизить ключевую ставку на 1 п.п. до 17% годовых (ЦБ РФ) против консенсус-ожидания 16%. Основные тезисы Банка России (ЦБ РФ):
— Инфляция с начала года существенно снизилась, внешний спрос и экономическая активность замедлились. Это задает общее направление на снижение ставки. При этом инфляционные ожидания остались повышенными, корпоративное кредитование ускорилось, а неопределенность, в том числе связанная с решениями по бюджету, сохранилась
— На заседании ЦБ рассматривалось снижение ключевой ставки на 100 б.п. или сохранение ставки без изменений

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 2.8%, против индекса Мосбиржи +0.1%.Рынок открыл неделю гэпом вверх на фоне саммита ШОС, однако после завершения мероприятия рынок снижался, поскольку ожидания инвесторов не оправдались. Также усилило давление на рынок выступление зампреда ЦБ Алексея Заботкина о проекте Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы (ЦБ).
  Во второй половине недели индекс Мосбиржи рос на фоне заявлений, способствовавших ожиданиям снижения ставки: Решетников заявил о крайне жестких денежно-кредитных условиях (ТАСС), Греф отметил, что ключевая ставка ЦБ для оживления экономики должна быть на уровне 12% (ТАСС), а Песков заявил, что второй раунд переговоров Путина и Трампа может быть быстро организован (ТАСС)
• Валютная позиция выросла на 1.4% на фоне снижения цен на нефть (Brent -2.7%, Urals -3.3% за неделю). Постепенно перекладываемся в валютные инструменты с меньшей стоимостью финансирования

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе снизился на 2.0%, против индекса Мосбиржи -0.04%. В течение недели рынок в основном реагировал на выходящие отчетности, но к концу недели несколько распродался после слов/мнения канцлера ФРГ, что встреча президентов России и Украины не состоится. Падение акций ускорилось после новостей о том, что Трамп считает, что стороны не готовы к урегулированию (РБК).
• Валютная позиция снизилась на 0.4%. Приэтом нефть продолжает снижаться в цене – за неделю Brent и Urals -0.5% и -0.6% соответственно. Сохраняем позицию в валюте.
• Яндекс снизился на 1.0%. Yandex B2B Tech открыла доступ к флагманской модели YandexGPT 5.1 Pro для бизнеса (Пресс-релиз компании). Яндекс Браузер научился автономно выполнять поручения пользователей с помощью Алисы в режиме ИИ-агента (Пресс-релиз компании)
• OZONпросел на 0.3%. Ozon начал тестировать доставку по клику курьером (Shopper's)
• Т-Технологии потеряли в цене 1.5%. Т-Технологии открыли крупнейший флагманский ИТ-хаб в Санкт-Петербурге (Пресс-релиз компании)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.7%, против индекса Мосбиржи -3.5% (к предыдущей пятнице). Рынок негативно реагировал на некоторое затягивание переговорного процесса вокруг Украины  
• Валютная позиция выросла на 0.8%

100 руб за доллар наиболее комфортный курс для России, считает глава комитета Госдумы по финрынку Аксаков (Парламентская газета)

• T-технологоии отлично отчитались за 2025 q2:
  — Выручка группы +49.5% г/г (+28.5% на сопоставимом базисе с учетом результатов Росбанка)
  — Чистая прибыль группы +98.7% г/г (+79.4% сопоставимом базисе)
  — ROE 28.4%, против 32.6% годом ранее
  — P/E LTM: 5.8x

Сохраняют прогноз на 2025 год: рост операционной чистой прибыли группы на 40% при ROE >30%

СД рекомендовал дивиденды за 2025 q2 в размере 35 руб на акцию или 1.0% див. доходности к текущей цене

• Борец Капитал – суд отменил обеспечительные меры по облигациям компании (e-disclosure), купоны постепенно начинают приходить
• После хорошего отчета за 2025 q2 добавили в портфель новую компанию на небольшую долю

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе снизился на -0.6%, против индекса Мосбиржи +1.5% (без учета торгов выходного дня). Рынок на неделе неплохо восстанавливался на ожидании переговоров между Путиным и Трампом, но на торгах в выходные распродался на отсутствие мирной сделки по итогам переговоров, хотя и прошли они в целом продуктивно (РБК)
• Валютная позиция выросла на 0.4% на фоне небольшого снижения цен на нефть – Brent и Urals по -0.4% за неделю. Сохраняем позицию в валюте
• Яндекс снизился на 0.8%. Сервис Ultima Яндекс Маркет запустил экспресс-доставку и возврат товаров «по клику» (Пресс-релиз компании).
• OZONпотерял в цене 0.5%. Озон банк осенью запустит собственные платежные терминалы (Ведомости)
• T-Технологии снизились на 0.5%. Т‑Бизнес представил новое поколение платежных биометрических терминалов (Пресс-релиз компании). Т-Инвестиции запускают торги фьючерсами по выходным (Пресс-релиз компании)
• Селигдар просел на 2.3%. Негативно снижение цен на золото и олово, позитивно снижение цен на нефть. Потенциал роста изменился незначительно, целевая цена снизилась на 2%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 6.1%, против индекса Мосбиржи 7.2%. Рынок на неделе позитивно реагировал на новости о переговорах Путина с Уиткоффом (РБК) и анонс встречи Путина и Трампа, которая пройдет 15 августа на Аляске (РИА), а также на возможные условия перемирия (РБК)
• Валютная позиция снизилась на 0.4%, несмотря на снижение цен на нефть (Brent -4.5%, Urals -5.5% за неделю). Сохраняем позицию в валюте
• OZON позитивно отчитался за 2025 q2:
  — GMV +51% г/г – c ускорение относительно +47% г/г в 2025 q1
  — Общая выручка +87% г/г, выручка финтеха +164% г/г
  — EBITDA: +35.4 млрд руб (+38.3% кв/кв), против убытка 3.2 млрд руб годом ранее
  — Рентабельность по EBITDA: 15.5%
  — Чистая прибыль: +0.4 млрд руб (!), против убытка в 28.0 млрд руб годом ранее
  — Чистый долг увеличился на 24.0 млрд руб (2.6% от капитализации)
  — EV/EBITDA LTM: 14.6х, против среднего исторического 38.4х
  — EV/EBITDA annualized: 8.7x
  
  OZON повышает гайденс на 2025 год:

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе снизился на -2.5%, против индекса Мосбиржи -1.7%

Заявления Трампа всю неделю давили на рос. рынок. В начале недели он сократил до 10 дней срок на украинское урегулирование, теперь дедлайн 8-го августа (РБК). Затем США ввели 25% тарифы на товары из Индии, назвав Россию одной из причин (РБК). В конце недели Трамп заявил, что из-за «провокационных заявлений Медведева» распорядился направить две атомные подлодки «в соответствующие регионы» (РИА)

• Валютная позиция снизилась на -0.5%.Расчетный потенциал девальвации остается на уровне +50-85%, сохраняем позицию в валюте
• Яндекс потерял в цене 3.4%. Яндекс позитивно отчитался по МСФО за 2025 q2:
  — Выручка +33.4% г/г
  — Скорр. EBITDA +38.6% г/г
  — Рентабельность по EBITDA: 19.8%, увеличилась с 19.1% годом ранее
  — Скорр. чистая прибыль +34% г/г
  — Чистая прибыль 16.2 млрд руб, против убытка 31.8 млрд руб годом ранее
  — Чистый долг увеличился на 13.5 млрд руб (0.8% от капитализации)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.1%, против индекса Мосбиржи -0.7%.

Рост рынка в начале недели, вызванный анонсом российско-украинских переговоров (ТАСС), сменился умеренным снижением после их проведения и достижения договоренности об обмене военными и гражданскими лицами (Коммерсантъ).
Главным событием было заседание ЦБ, на котором было принято решение снизить ставку на 200 б.п., до 18.00% (ЦБ РФ), после чего рынок снизился

Ключевые заявления ЦБ:
— Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее. Рост внутреннего спроса замедляется. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста (ЦБ РФ)
— С 28 июля до конца 2025 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 16,3–18,0%. Средняя ключевая ставка в 2026 году составит 12-13% (ЦБ РФ)
— На дальнейших заседаниях возможны снижения как на 100, 150, на 200 б.п., так и пауза. Всё будет зависеть от поступающих данных (Интерфакс)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель на неделе вырос на 8.5%, против индекса Мосбиржи 6.5%
  В начале недели рынок закладывал агрессивные заявления Трампа в сторону России (РБК), однако США ограничились угрозой пошлин и вторичных санкций при отсутствии мирной сделки по Украине через 50 дней (РБК), что спровоцировало отскок рынка. Позже индекс также поддержали сообщения Politico о том, что Трамп счел победу России на Украине вопросом времени (РБК), и новости о третьем раунде российско-украинских переговоров (РБК). 
  Дополнительным позитивным фактором стали данные по инфляции, которая с 8 по 14 июля составила 0.02%, а годовая замедлилась до 9.34% (Интерфакс)
• Валютная позиция снизилась на -1.0%.Расчетный потенциал девальвации остается на уровне +50-90% на фоне снижающихся цен на нефть (Brent -1.7% Urals -2.1%)
• Яндекс вырос в цене на 10.5%. Запрет ЕС на транзакции не повлияет на работу и доступность финансовых сервисов Яндекса (Пресс-релиз компании)